Ang European Central Bank (ECB) ay talagang nahaharap sa isang hamong desisyon tungkol sa interes sa darating na pulong ng patakaran nito. Ang mga inaasahan ng merkado ay napakabago sa mga nakaraang linggo, na nagpapakita ng kawalang-katiyakan sa paligid ng desisyon.
Sa simula ng Setyembre, ang merkado ay sa malaking bahagi nagbabawas ng posibilidad ng 25 base point (bp) na pagtaas ng rate ng ECB sa pagpupulong nito sa Setyembre, na may mga odd na mababa hanggang 20%. Ang damdamin na ito ay naimpluwensiyahan ng mas mahinang kaysa inaasahang datos ng ekonomiya na nagpahiwatig ng pagbagal sa ekonomiya ng Eurozone.
Gayunpaman, ang pananaw ay mabilis na nagbago, at ang mga odd ng 25 bp na pagtaas ng rate ay tumaas sa higit sa 50%. Ang pagbabagong ito sa damdamin ay pangunahing pinapatakbo ng lumalaking katibayan ng matatag na inflation sa Eurozone. Isang ulat ng Reuters na nagpapahiwatig na ang mga bagong pagtatantya sa ekonomiya ng ECB, na nakatakda na ilabas sa Huwebes, ay magpoprodyek ng inflation sa Eurozone para sa 2024 na higit sa 3% ay gumampan ng isang mahalagang papel sa pagbabagong ito.
Sa kabila ng 2% na target sa inflation ng ECB, ang Core Consumer Price Index (CPI) ng Eurozone ay nananatiling mas mataas sa antas na ito, kasalukuyang nakatayo sa +5.3% taun-taon (y/y). Ang ilang mga policymaker ng ECB ay nagmungkahi na maaaring kailanganin ng central bank na higpitan pa ang patakaran sa pera upang labanan ang inflation.
Ang babala ni Knot ng ECB Governing Council na ang mga mamumuhunan ay maaaring hindi pinahahalagahan ang posibilidad ng mga pagtaas ng rate ay nagpapakita ng paninindigan na ito. Kahit na may mga alalahanin tungkol sa kahinaan ng ekonomiya, tulad ng kamakailang -1.1% buwan-sa-buwan (m/m) na pagbaba sa produksyon ng industriya sa Eurozone, ang mga presyur sa inflation ay pinapatakbo ang debate.
Gayunpaman, naniniwala ang ilang mga analyst na ang mga palatandaan ng kahinaan ng ekonomiya ay pipilitin ang ECB na tumigil sa cycle ng pagtaas ng rate nito. Halimbawa, inaasahan ng Toronto-Dominion Bank na mananatiling steady ang ECB pagkatapos ng pulong sa Huwebes. Ang ulat ng Bloomberg na nagpoprodyek ng -0.3% na kontraksyon sa GDP ng Alemanya para sa 2023, kasama ang mahinang mga indicator ng ekonomiya, ay binibigyang-diin ang mga alalahanin tungkol sa pagbawi ng ekonomiya.
Sa sitwasyong ito, ang ECB ay nahaharap sa isang hamong posisyon. Ang patuloy na inflation ay nagmumungkahi ng pangangailangan para sa karagdagang paghigpit, ngunit ang kahinaan ng ekonomiya ay maaaring mangailangan ng isang pahinga. Ang mga komento ni Schnabel ng ECB Executive Board na ang pagbagal ng ekonomiya ay maaaring magpakita ng mga pangmatagalang structural na pagbabago sa halip na lamang ng mga cyclical na puwersa ay nagpapakita ng kahandaan na isaalang-alang ang mga pagtaas ng rate sa kabila ng isang pagbagal.
Sa huli, ang desisyon ng ECB ay depende sa pagtatasa nito sa balanse sa pagitan ng mga presyur sa inflation at paglago ng ekonomiya. Ang central bank ay nahaharap sa isang sitwasyon ng “lose-lose”, dahil ang parehong pagtaas ng mga rate at panatilihin silang hindi binago ay may mga panganib at konsekwensya. Ang desisyon ay malapit na babantayan ng mga merkado ng pinansyal at mga policymaker, at ang resulta nito ay magkakaroon ng mahahalagang implikasyon para sa trajectoryo ng ekonomiya ng Eurozone.